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實際上不存在一種公式，能夠去衡量企業的"靈魂"，能夠把所有的企業價值按照這個公式算出來。

去年，比利時英博集團對福建雪津啤酒的收購，創造了一個神話。

雪津啤酒資產凈值6億人民幣，最后以接近60億元的價格出售。全國工商聯并購工會秘書長湯世生先生評價說，從上世紀80年代開始，外國企業對中國資產的購買，這是迄今為止溢價最高的一單。

在今年初舉行的全國國有資產監督管理工作會議上，李榮融主任說了一句話，他說如果資產評估價值是5億多，賣了59個億，那么作為國有企業的管家，我們應該怎么來說明這個事情呢？因為按照現行國有資產轉讓的規定，國有企業產權的評估是以凈資產作為價格底線的。作為雪津啤酒的財務顧問，我今天試圖來回答這個問題。

企業價值由"靈魂"和"肉體"組成

關于英博購買雪津啤酒，我先給大家做一些簡單的背景介紹：雪津啤酒有20年的歷史，而真正發展起來是在過去兩三年的時間，目前的規模是哈爾濱啤酒的一半，在全國排名第八位。企業凈資產5億多，其總經理陳致年輕有為，年僅42歲。在福建，還有另外一家著名啤酒企業，叫惠泉，大概半年多前，被燕京啤酒收購，出讓價格是在凈資產基礎上加了20%。英博購買雪津啤酒，整個過程歷時200天，通過兩輪競標，一共簽署了五個合同：第一個是關于不改變企業所得稅納稅地點的合同，第二個是不改變企業管理層的合同，第三是保持品牌的合同，第四是不解雇員工的合同，最后一個才是股權轉讓的合同。

我想講的第一點：什么是企業價值？其實評價一個企業的價值，我們永遠分不開"靈魂"和"肉體"。以凈資產為標準的評估當然是一種方法，但以會計準則為計價基礎的審計結果不能代表企業的價值。如果翻開所有的會計教科書，首先講會計是一門藝術。本身會計的處理上就存在著人為的判斷, 如果你接觸到一個投資者，他跟你講，你回去做了審計報告給我看，這時你的企業已經做了減法，而不是加法。

以收益法為基礎的評估結果也不能完全代表的企業價值，實際上不存在一種公式，能夠去衡量企業的"靈魂"，能夠去完全客觀地描述企業，把所有的企業價值按照這個公式算出來。在現實中，我們可能有一些行政主管部門，試圖運用這樣的思維，我認為這是類似"永動機"的幻想。

我在這里強調企業價值的不確定性，并不是在弘揚某種"玄學"。其實企業的價值是企業未來創造財富的能力。同樣一個行業的兩個企業，生產同樣一個東西，如果一家企業有100萬的利潤，1000萬的資產，另外一家企業有100萬的利潤，100萬的資產，誰的價值高？當然資產越少的越高。如果你把企業整個的資產規模和占用的資源放在企業價值的函數上考量，會發現有時它們是呈正比的，有時則是呈反比的。

對于戰略投資者來講，一個可以整合的市場，一個有整合前景的市場，是價值評價中需要考慮的因素之一，這不是按固定的公式能簡單衡量出來的。雪津賣出被認可的價值中也不能不說有這樣的因素在里面起作用。 

    

我國音響行業第一個馳名商標花落愛浪。12月28日，中山市表彰愛浪獲中國馳名商標大會在小欖鎮花城酒店隆重舉行，副市長馮煜榮出席表彰大會并發言。

　 在今年的第二階段保護注冊商標專項行動中，經國家工商行政管理總局商標局批準，11月13日，愛浪被認定公布為“中國馳名商標”，這是國際音響行業誕生以來的第一個“中國馳名商標”，也是愛浪獲得中國電子音響行業協會“A標”認證成為首批“中國音響品牌”后獲得的又一殊榮。據悉，中國馳名商標的品牌無形資產評估過億元。

　 一直以來，小欖鎮政府充分結合本地多種優勢資源，始終如一地實施以電子音響產業為主導的經濟規劃和發展戰略，為愛浪的發展完善了所有的配套設施和提供了充足的支持。愛浪高科技工業園成為了國際音響研發與制造的超級堡壘，承建著中國電子音響行業產業基地發展平臺，被五大經管部門聯合授權成為了“企業技術中心”，并被小欖鎮選為“中國電子音響產業基地”掛牌地址。2002年，愛浪憑借卓越的產品品質和完善的服務，成為首批“中國音響名牌”，同時還是音響行業惟一獲準使用“3•15防偽標識”的企業。2003年底，愛浪被廣東省名牌戰略推進委員會評為“廣東省名牌產品”后，又被認定為“廣東省著名商標”。

據悉，愛浪音響在中國中高端市場占有率超過30%，出口銷量高速增長，專門店突破2000家，成為全球著名音響公司在中國市場發展最為成功的品牌。